第一章 監管動向

　　綠金發展日趨深入，租賃入局刻不容緩

　　自2020年聯合國大會上我國提出“雙碳”目標以來，中國的可持續發展之路經歷了新形勢下的深刻變化。

　　2022年10月，黨的二十大提出“積極穩妥推進碳達峰碳中和”，明確了“雙碳”的發展基調。二十大精神強調，實現碳達峰碳中和是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革，應有計劃分步驟實施碳達峰行動，逐步轉向碳排放總量和強度“雙控”制度。另一方面，二十大也指明，能源清潔低碳高效利用、傳統高碳排領域清潔低碳轉型、能源革命等相關領域是這一時期“雙碳”發展的重點方向。在此基礎上，2023年政府工作報告中進一步強調了低碳發展，包括推動發展方式綠色轉型，加快建設新能源體系，完善支持綠色發展的政策等。綠色領域當下蘊含豐富的發展機遇，各類參與方加強能力建設尤為重要。

　　金融監管方面，綠色金融發展已步入深水區，然而圍繞綠色租賃的頂層設計尚有待完善。

　　2022年6月，中國銀保監會印發《銀行業保險業綠色金融指引》（下稱《指引》），給銀行業和保險業在投融資兩端的綠色金融發展帶來深遠影響�！吨敢芬蟆捌渌y行業金融機構參照執行”，將金融租賃公司納入了本指引的覆蓋范圍。對金融租賃公司開展的綠色租賃業務，監管部門將其視同綠色信貸進行統計管理，適用《綠色貸款專項統計制度》。而對于融資租賃公司開展的綠色租賃業務，尚未有國家監管進行規范和指引，在統計上也缺乏系統性管理。

　　地方監管大力支持綠色租賃發展，天津、上海、廣東等地相繼推出利好綠色租賃的支持文件。

　　2020年，中國人民銀行天津分行發布《關于進一步推動天津市綠色金融創新發展的指導意見》，鼓勵金融租賃公司設立綠色租賃專營部門，積極開展綠色租賃業務。2022年，上海市浦東新區發布《綠色金融發展若干規定》，明確支持銀行業金融機構加大對綠色融資租賃項目的資金支持，支持無形資產的融資租賃業務，開展綠色租賃業務的，可以適當放寬集中度限制。同年，廣東省發布《發展綠色金融支持碳達峰行動實施方案》，支持設立服務綠色產業發展的融資租賃公司；支持開展綠色公交、新能源汽車、新型儲能設施等綠色租賃業務。在此背景下，金融租賃公司和融資租賃公司紛紛入場，將綠色租賃作為調結構、促轉型的關鍵手段，探索可持續金融生存之道。

　　第二章 市場格局

　　行業發展有待激活，熱點賽道布局集中

　　從市場規模來看，綠色租賃業務有待進一步激活，仍存在廣闊的發展前景。

　　相關數據統計機制尚不完善，綠色融資租賃市場規模暫無統計，僅綠色金融租賃市場可為參考。根據中國銀行業協會發布的《中國金融租賃行業發展報告（2021）》，截至2021年末，綠色金融租賃資產規模達0.21萬億元，同比增長23.53%。相較于同期33.05%的綠色信貸存量規模增速相比，綠色租賃業務仍有激活空間。另一方面，2021年末綠色金融租賃資產規模占金融租賃全行業總資產規模的5.91%，與同期綠色信貸存量與本外幣貸款總額的比值8.25%相比差距較大，仍存在廣闊的發展前景。

　　從競爭格局來看，頭部金租率先入局，規模優勢顯著；中小金租及融資租賃公司跑步進場，謀求高質量綠色資產。

　　頭部金租憑借其資金及資源優勢，在航空租賃、大型設備租賃、城市建設租賃等傳統優勢領域，探索綠色布局，積累了較為豐富的實踐經驗。而中小規模金租公司及融資租賃公司受其規模限制，難以布局重資產賽道，同時對優質資產的需求更為迫切，因此將綠色低碳領域視為提升資產質量，做優業務模式的轉型機遇點，不斷探索“小而美”的綠色租賃項目機會。

　　從賽道布局來看, 目前綠色租賃項目主要圍繞清潔能源、節能環保、新能源汽車三大戰略性新興綠色產業板塊尋找細分市場。

　　以部分頭部金租為例，中信金租作為國內最早開展清潔能源業務的租賃公司之一，積極布局清潔能源行業，截至2022年底，在光伏和風電集中式電站領域累計投放超過600億元，并積極推動構建“風、光、水、儲、氫”五位一體的新能源業務體系。昆侖金租圍繞節能環保、污染治理等重點領域，助力貴陽、�？诘瘸鞘欣幚碓O施綠色升級，支持傳統高碳排企業置換和配置環保節能設備。興業金租積極推動新能源汽車產業發展，針對新能源重卡、新能源輕卡等產業，與吉利汽車展開戰略合作，覆蓋6500余臺新能源商用車銷售，服務下游客戶約50戶。隨著政策與市場環境的持續優化，租賃公司有望在未來進一步深化重點賽道的綠色租賃活動，逐步形成具有租賃鮮明特色的綠色租賃業務模式，推動綠色產業高質量發展。

　　第三章 發展機遇

　　資金缺口蘊含機會，業務模式適配度高

　　雙碳目標資金需求巨大，蘊含大量綠色租賃業務機會。

　　據國內外多家權威機構測算，中國實現雙碳目標所需資金規模在100萬億元以上。當前綠色金融以綠色信貸和綠色債券為主要資金供給模式，而截至2022年末我國綠色信貸余額僅22萬億元，綠色債券規模約1萬億元，資金缺口顯著。面對綠色金融需求快速增長與有效供給不足之間的矛盾，以租賃為代表的多元金融模式應盡快入場填補市場空白。

　　綠色項目設備需求量大，與租賃產融模式一拍即合。

　　當前租賃業正處于行業轉型升級的關鍵期，聚焦于回歸實體、服務小微等重點議題。而我國認定的綠色產業扎根于各產業的鏈式格局，實體特征明顯�？v觀《綠色產業指導目錄（2023年版）》不難發現，裝備制造、設施建設與運營等相關業態眾多，也不乏各類改造工程，此類項目的設備需求量大，存在大量潛在租賃物，具備發展租賃產融模式的天然土壤。以10萬千瓦的可再生能源風電項目為例，整體投資規模約5.5億，其中主機設備約2.5億、附屬設備約1.2億，設備投資占比高達67%�；谠O備的融資租賃模式，可基本覆蓋項目資本金外的融資需求。

　　綠色項目規模適中，資產質量佳，便于租賃公司風險管理。

　　綠色項目的投資規模除部分大型基地式風電光伏、海上風電項目外，大部分適合單一租賃公司開展業務。以風電光伏項目為例，單體項目規模約6億元，一家租賃公司就可實現債權全覆蓋，便于采取股權質押、電費收費權質押等各類增信措施。同時直租需求強、標準化程度高、產業與同業的流通市場發達。另一方面，綠色項目的交易對手方多為國有企業及其產業鏈上下游機構，且綠色項目預期收益較為明確，履約能力強，投產后現金流穩定可預測，設備生命期大于項目投資期和租金償付期，有良好的還租來源。

　　第四章 面臨挑戰

　　頂層設計尚未統一，發展能力有待提升

　　綠色租賃缺少統一行業標準。

　　《綠色產業指導目錄》及《綠色信貸專項統計制度》是銀行業金融機構目前主要參考的綠色標準，但其未充分考慮融資租賃業務特點。租賃公司缺乏權威適配的綠色標準文件，給綠色租賃的范圍認定、數據統計、項目管理帶來了較大困難。部分地方協會正推動明確定義，如上海市融資租賃行業協會提出，綠色租賃判斷應基于承租人主營業務、租賃融資的資金用途、租賃物三方面是否屬于綠色。預計在金融監管結構調整的背景下，構建行業內的綠色租賃標準將提上日程。

　　綠色租賃基礎設施尚不健全。

　　基礎設施問題是綠色金融各領域面臨的共同難點。一方面，在綠色認證和評級方面，缺少“自上而下”的標準指引。另一方面，環保信息尚未全面完整地進入征信系統，環保處罰信息難以獲取，其針對性、時效性都不強，難以及時全面掌握企業真實環保情況。此外，大部分融資租賃公司尚未接入央行征信系統，ESG信息獲取難度較大。

　　綠色租賃獲取的政策支持較為有限。

　　租賃公司尚不在享受央行針對綠色項目的專項貸款或再貸款優惠政策的范圍內，從政策端獲取的支持力度不足。當前僅部分地方政府出臺激勵政策，如給開展綠色租賃的租賃公司和承租人給予一定補貼或獎勵，在年末監管考核中加分等，但均未實現全國推廣。人民銀行天津分行針對轄內金租公司的一份調查顯示，金租公司綠色租賃參與度較廣，但集中度高、活躍度不足，55.6%的樣本金租公司表示“缺乏足夠政策激勵”是制約綠色租賃開展的關鍵因素。政策支持力度有待進一步增大。

　　綠色市場競爭激烈，利潤空間受到擠壓。

　　租賃公司相較銀行等金融機構存在天然的成本劣勢，隨著銀行等傳統金融機構向綠色領域持續傾斜，導致綠色融資市場的競爭格局逐漸飽和，租賃公司成本承壓，業務拓展受到較大限制。同時在產業方面，以新能源為代表的綠色租賃重點賽道逐漸進入平價時代，收益率大幅下滑，運營商集中于央企國企，客戶議價能力不斷提高，進一步壓縮租賃公司的定價和盈利空間。

　　綠色項目融資期限長，期限錯配顯著，資產處置難度大。

綠色項目的一般投資回收期至少需要8-10年，而租賃公司在負債端的資金久期約為3年，期限錯配現象顯著。另一方面，綠色項目的租賃物以專用設備為主，通用性、流動性較弱，獨立變現性不足。這要求租賃公司加強流動性管理，同時積極探索綠色資產流轉，增強再融資能力和資產處置能力。

　　租賃機構ESG與綠色發展能力不足。

　　一是ESG盡職調查能力不足，將ESG納入租賃業務，需在傳統財務和業務指標外，關注企業、租賃物、實控人、擔保方等的ESG表現和其他指標，同時，針對不同行業需設計包含行業特定指標的ESG盡職調查清單，對業務人員的綜合能力要求較高。二是ESG管理能力不足，租賃公司開展綠色金融需完善ESG制度建設，將ESG嵌入業務與風險管理全流程，并強化碳測算與碳管理。租賃機構急需通過專業化手段，提升ESG管理能力。

　　第五章 破局之道

　　畢馬威七大戰略舉措，助力租賃公司綠色提質升級

　　畢馬威認為，中國租賃機構發展可持續金融，應堅持踐行七大舉措，構建支撐綠色租賃業務發展的“四梁八柱”，全面增強專業能力，充分發揮“融資+融物”的雙重屬性以及貼近實體經濟的特色優勢，點亮未來。

　　一是盡早構建可持續金融戰略，強化頂層設計與管理。

　　《綠色金融指引》要求銀行業金融機構在一年內整體完成ESG與綠色金融戰略規劃，執行ESG風險識別，積極踐行組織管理、投融資流程、政策制度及能力建設與內控管理信息披露等相關實踐。因此，租賃公司應制定正式的綠色金融戰略規劃，包含綠色金融整體目標，業務戰略、目標、舉措等，以全面引領可持續金融業務開展。同時，優化內部管理架構，擇機設立針對綠色業務的細分部門團隊，如中關村科技租賃設計“雙碳”事業部，部分金租設立“清潔能源事業部”，均為強化ESG管理的積極嘗試。

　　二是堅持制度先行，將ESG納入租賃業務全流程。

　　一方面，租賃機構應首先在公司層面制定ESG管理制度框架，明確業務流程中的ESG嵌入點，在租前準入，租中撥付，租后管理等全流程各個環節，納入ESG考量因素。同時，可對公司重點綠色賽道制定明確的行業制度指引，并建立準入指引年度動態調整機制；完善相應綠色租賃業務認定標準，并建立相應配套的認定流程和與評價考核體系相關聯的激勵和約束機制，促進綠色融資業務的創新與規�；l展。另一方面，針對風險合規管理，租賃公司應優化全面風險管理制度和各單一風險管理模式，完善相關制度建設。

　　三是挖掘優質綠色資產，堅持業務模式創新。

　　租賃公司應明確綠色金融的重點細分賽道，拓展新型市場。金租機構可探索挖掘股東或母行的綠色客戶賽道，積極探索生態化業務布局。廠商系融資租賃公司應充分利用母公司的主營業務相關的綠色機會，發揮租賃的產融結合特色與促進銷售功能，參與綠色租賃。在鞏固賽道資源的同時，應開展專業化建設和特色化創新。例如越秀租賃圍繞綠色租賃領域，補充綠色創新人才，建立創新審議小組，開拓分布式光伏租賃、城配新能源物流車等新業務，強化自身綠色金融專業化和創新能力。

　　四是發行綠色債券，盤活綠色資產。

　　綠色金融債是領先金租拓寬資金來源，盤活資產流轉的重要方式。當前，國銀金租、浦銀金租、蘇銀金租、河北金租、華融金租、長城國興金租、江蘇金租、興業金租等公司均在境內發行了綠色金融債券。綠色債券的發行受制于資金監管要求、綠色認定標準、信用評價等因素影響。租賃機構應在獲取優質綠色租賃資產的前提下，擇機發行綠色金融債，并基于相關信息披露要求，統計并管理綠色金融債募集資金的重點支持方向及環境減排效益情況。針對資質未達發債要求的融資租賃公司，應通過租租聯動、聯合租賃、轉租賃等多元模式，解決綠色資產流轉和融資問題。

　　五是強化風險控制，筑牢資產管理。

　　租賃公司應圍繞綠色租賃業務特點，全面優化風控手段，嚴格遵守各綠色賽道的業務流程與風險審批制度，并將ESG風險對各類單一風險的傳導機制納入風險管理流程中。以可再生能源項目為例，應根據項目特點，強化對土地使用、項目手續、合同協議等的合規性檢查。關注新能源項目收入穩定性，包括資源評估風險、限電風險、電力交易風險、電費回收風險等。重點識別投資合理性風險、建設質量風險、股東出資能力風險、輔助服務費用分攤風險等。同時，深入分析項目增信情況的可執行性，落實邊界條件。在必要時，可實施項目外部評審專家制度，并利用第三方平臺查詢承租人及實際控制人信用情況。在資產管理方面，加強對承租人及租賃物的ESG表現追蹤監測管理，提高線上線下檢查力度，在租后調查報告中，納入相關章節表述。

　　六是運用信息科技，提升綠色金融管理水平。

　　租賃機構應充分結合區塊鏈、人工智能、大數據、云計算、物聯網等金融科技手段，提供智能化的綠色租賃服務。如基于光伏領域，可搭建新能源電站資產評估體系，全面記錄光伏電站的運營數據、租賃物變化及ESG表現指標變化等，通過信息化、數智化的解決方案，用好數據，做好綠色租賃的租賃物管理與風險控制。

　　七是建立相關環境效益計量機制，實現經濟效益與環境效益雙收。

　　租賃機構應加強對承租方經濟效益及環境效益信息的關注度，建立環境效益測算方法，統計和測算綠色租賃業務的環境效益及投融資層面的碳排放量，形成綠色融資租賃的環境信息披露長效機制。一方面可根據不同的項目類別，收集統計承租方的項目進度、項目收益情況以及項目節能減排情況等相關信息，并進行項目層面的環境效益測算，同時充分關注售后回租資金流向、資金使用情況及減排情況，進一步優化資金配置；另一方面可根據承租方的碳排放量及對承租方投資占比，開展投融資活動整體碳排放測算。例如興業金租依據銀保監會2020年發布的《綠色信貸項目節能減排量測算指引》，對其綠色租賃及綠色債券投放項目進行了環境效益測算及披露，同時依據中國人民銀行發布《金融機構環境信息披露指南》，選取具有代表性的火電行業，計算并披露其投融資活動碳排放量。在承租方碳排放量數據獲取上，租賃機構可基于行內已有數據及第三方數據平臺進行資源整合，搭建信息共享平臺、打通數據堵點。